エヌビディア、5,000億ドルのAIへの賭け：ジェンセン・フアンがウォール街を競争に引き込む

オリジナル記事「NVIDIA’s $500 Billion AI Bet: Jensen Huang Brings Wall Street Into the Race」

ジェンセン・フアン氏は、エヌビディアのチップが単なる高価なハードウェア以上の存在になりつつあると考えている。AIへの需要が高まる中、エヌビディアのCEOは、コンピューティングが収益を生み出す資産となり、ウォール街が他の重要なインフラと同様に資金提供を行うようになるだろうと見ている。

現在、エヌビディアはこの構想を基に、大規模な新たな取り組みを推進している。同社はアポロ、ブラックロック、ブラックストーン、ブルックフィールド・アセット・マネジメント、ゴールドマン・サックス、KKRと提携し、5,000億ドル以上を動員することを目指す資金調達プラットフォームの構築に取り組んでいる。この資金は、ハイパースケーラーやFrontier AI研究所、企業がAIインフラの拡大を続ける上で必要となるデータセンターやエヌビディアシステムに充てられることになる。

「エヌビディアは重要な節目を迎えた。当初はチップの製造から始めたが、今日では、生産性が高く、投資価値のある新たなインフラ、すなわち『AIファクトリー』の構築を支援している」と、エヌビディアの創業者兼CEOであるジェンセン・フアン氏は述べた。

「AIにおいて、演算能力は収益そのものだ。エヌビディアの演算能力は、この役割に他に類を見ないほど適している。広く採用されており、モデルやワークロードを問わず柔軟に対応でき、顧客や事業者間で代替可能かつ転用可能であり、CUDAソフトウェアを通じて継続的に改善される――これにより、耐用年数が延び、時間の経過とともに経済性も向上するのだ。」

	(Shutterstock/jamesonwu1972)

「これは、開発者、顧客、オフテイカーからなる世界規模の深層なエコシステムによって支えられている。だからこそ、我々は世界をリードする長期プロバイダを結集し、AIインフラを独立して引き受けるのだ。これらの資金調達プラットフォームは、顧客が希少なコンピューティングリソースを大規模に確保し、AI時代においてあらゆる産業や国を支えるDSX AIファクトリーを構築するのを支援するだろう。」

エヌビディアが5,000億ドルの小切手を切るわけではない。その代わりに、アポロ、ブラックロック、ブラックストーン、ブルックフィールド、ゴールドマン・サックス、KKRが、機関投資家、プライベート・クレジット、保険資本、その他の長期資金源を活用できる、独立して運営されるプラットフォームを設立する。

顧客にとっては、高騰し続けるAI導入の費用を、自ら全額を負担することなく支払う新たな手段が得られることになる。特にAIクラスタの規模と複雑さが増すにつれ、これはますます重要になっていく可能性がある。

この動きを興味深いものにしているのは、ウォール街が最終的に何を資金提供することになるかという点だ。投資家が長年にわたりデータセンターに資金を注ぎ込んできたことは周知の事実だ。その点自体は目新しいものではない。建物、土地、電力インフラは、比較的予測可能なリターンを生み出すことができる長寿命の資産である。一方、GPUの販売は常に困難を伴ってきた。今日の画期的なハードウェアが驚くほど速く「昨日のハードウェア」になってしまう業界において、GPUは高価な技術製品だからだ。

まず第一に、コンピューティング需要はもはや、生成AIブームの火付け役となった大規模なトレーニング実行だけによって牽引されているわけではない。推論が、その構成要素としてはるかに大きな割合を占めつつある。モデルが質問に答えたり、画像を生成したり、AIエージェントがタスクを遂行したりするたびに、コンピューティングリソースが消費されている。その需要が上昇し続ければ、高価なGPUクラスタは24時間体制で稼働（そして収益を生み出し）続けることができる。

ウォール街はこの可能性に注目している。

（Shutterstock AI生成画像）

「我々は、歴史的なAI投資サイクルの転換点に立っている」と、ゴールドマン・サックスのCEO、デビッド・ソロモンは述べた。「我々の投資および販売における役割は、エヌビディアのリーダーシップに対する自信を反映しており、エヌビディアの演算能力を裏付けとするクレジット市場を創出するという新たな機会に期待している。」

この最後の点は注目に値する。エヌビディアの演算能力を裏付けとするクレジットだ。その考え方は、GPUが単にテクノロジー企業の貸借対照表に載っているだけの設備にとどまらないというものだ。GPUが生み出す収益と、ハードウェア自体の価値が、そもそもそれらを購入・導入するために用いられた資金調達を支える助けとなり得るのだ。

もちろん、落とし穴もある。エヌビディアは決して停滞しているわけではない。その急速な製品サイクルにより、今日高く評価されているGPUも、数年以内にさらに高速なハードウェアに追い抜かれる可能性がある。何十年も生産性を維持できる資産に慣れている貸し手にとって、これは重要な違いだ。現在のGPUの処理能力が、5年後や7年後にどれほどの価値を持つことになるのか、現時点では誰にも分からない。

ファン氏の主張は、「有用である」ことが必ずしも「最先端である」ことを意味しないというものだ。エヌビディアのGPUは、モデルやワークロード、運用事業者間で転用可能であり、CUDAの改良により、すでに現場で稼働しているハードウェアからさらなる価値を引き出し続けることができる。また、AIコンピューティングの需要が依然として供給を上回っている状況下では、より高速なものが登場したからといって、古いシステムが必ずしも無価値になるわけではない。

エヌビディアはすでに、AIチップの巨大な市場を築き上げてきた。現在、ファン氏は、それらのチップが生み出す演算能力が、それ自体で金融資産となり得ると主張している。

もしウォール街がその主張を受け入れれば、これは5,000億ドル規模の資金調達イニシアチブをはるかに上回る規模のものになる可能性がある。